一、市场风险

  (一)宏观经济波动对公司经营业绩的影响
  目前,全球经济尚处在“后危机时代”。美国经济虽呈现复苏状态,但仍充满不确定性。欧元区仍增长缓慢,日本也维持低速增长态势,主要新兴经济体虽然保持增长,但两面受夹,一方面出口增长困难,另一方面通胀威胁加大。钨产品广泛应用于装备制造、机械加工、冶金矿山、军工和电子通讯行业等各个行业,但如果公司主要客户所在国家经济出现周期性大幅波动,将对钨产品市场需求以及发行人应收账款的回收产生较大影响,进而使得公司经营业绩受到影响。

  (二)原材料供应及价格风险
  公司主营业务为钨制品的开发、生产与销售,主要原料为钨精矿。公司生产所需的钨精矿通过外购获得,公司产品的销售价格根据钨精矿价格变动情况相应调整,从而降低了原材料价格波动对公司经营业绩的影响,但如果未来钨精矿价格发生剧烈变化而钨制品价格未能同步变动,将会对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生影响。此外,公司向多家供应商外购钨精矿,不存在依赖某一或少数供应商的情形,但由于该等原料采购合同多为按批采购,合同采购期限一般不超过1年,如果未来市场对钨精矿的需求发生爆发式增长,或国家突然压缩钨精矿开采配额,公司存在不能在合理价格范围内确保外购原材料稳定供应的风险。

  二、经营风险

  (一)出口贸易资格风险
  我国属钨资源大国和钨消费大国,目前我国钨制品的产量、出口量和消费量均位居世界第一位。但由于钨是一种不可再生资源,国家对钨行业的各个环节(开采、冶炼、经营、出口等)均采取了较为严格的管理。商务部对钨品直接出口企业资格制定非常严格的标准。公司是我国2016年14家获得钨品直接出口资格的企业之一。目前公司部分产品销往国外,如果国家对出口企业资格标准进行大幅调整,则可能使公司出口业务受到影响,从而影响公司的经营业绩。

  (二)汇率波动风险
  报告期内,人民币对美元的汇率波动对公司的影响主要表现在两个方面:一是汇兑损益,公司出口主要采用美元结算,汇率波动可能导致公司出现汇兑损益;二是出口产品的价格竞争力,若人民币持续大幅升值,公司产品在国际市场的性价比优势将被削弱,从而影响本公司的经营业绩。

  (三)境外销售风险
  报告期内,公司外销收入分别为12,740.00万元,11,735.89万元、21,154.97万元和8,052.44万元,占总销售收入的比重分别为18.21%、15.85%、29.04%和22.71%。外销产品收入在公司整个收入构成中,占有重要的地位,且在未来一段时间内境外市场依然是公司积极开拓的市场。如果国际市场出现大幅度波动,包括国际市场所在国家、地区的政治、经济、社会形势以及贸易政策发生重大变化,国际市场当地需求发生重大变化,与我国政治、经济、外交合作关系发生变化等情况,都将对公司的境外营业收入产生一定影响。

  三、财务风险

  (一)存货净额较大的风险
  报告期内各期期末,公司存货净额分别为17,473.13万元、17,936.76万元、15,553.67万元和17,789.02万元,占流动资产总额的比例分别为37.91%、37.29%、30.33%和31.36%。上述存货中原材料金额分别为7,497.28万元、7,856.83万元、7,318.70万元和7,732.33万元,占存货总净额的比例分别为42.91%、43.80%、47.05%和43.47%。公司存货余额较大主要是由公司所处的行业特点以及公司业务规模不断扩大所致。如未来钨精矿价格大幅波动,公司仍面临存货跌价而引起的经营业绩波动风险。

  (二)融资渠道单一和偿债风险
  银行渠道是公司的主要融资渠道,截至2016年6月30日,公司流动负债为27,662.71万元,非流动负债为1,562.67万元,资产负债率为39.82%。整体而言,公司通过银行渠道的融资能力较强,但融资渠道相对单一,公司报告期内承担较高的融资费用。截至2016年6月30日,公司流动负债中短期借款为6,770.00 万元,应付票据为17,280.84万元,公司存在一定的短期偿债压力。如果未来公司不能维持较好现金流,可能因短期偿债压力影响生产经营和投资计划,进而对公司的现金流量、财务状况和经营计划产生不利影响。随着公司产业链的进一步发展完善,公司资金需求将更加强烈,如果公司不能拓展融资渠道,将面临一定的资金压力,从而影响公司长期发展。

  (三)净资产收益率下降的风险
  2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月,公司加权平均净资产收益率分别为17.52%、16.19%、13.45%和8.13%。本次募集资金到位后,公司净资产规模将大幅上升,而募集资金投资项目需要一定的建设期,因此其效益的显现需要一定的时间。短期内公司净利润可能无法与净资产同步增长,公司存在净资产收益率下降的风险。

  四、管理风险

  (一)实际控制人控制的风险
  本次公开发行前,公司实际控制人陈启丰、陈宏音夫妇及其子女陈伟东、陈伟儿合计控制公司77.00%股份,本次发行完成之后仍能对公司实施控制。虽然公司建立了完善的法人治理结构,制定了《独立董事工作制度》、《关联交易决策制度》等制度,在制度安排上已形成了一套防范实际控制人操控决策和经营机构的监督约束机制,但公司实际控制人仍可能通过公司董事会或行使股东表决权等方式对公司的人事、经营决策等进行不当控制,从而损害中小股东的利益。

  (二)人力资源风险
  公司作为钨制品加工行业的优秀企业,在多年的发展过程中,逐步形成了较为稳定的管理及研发团队。公司已通过制定合理有效的激励机制,以有竞争力的薪酬待遇、发展平台等吸引和留住人才,稳定核心管理及研发人员。随着生产经营规模的进一步扩张,公司对管理人员、技术人员和营销人员的需求将持续增长,如果本公司未能及时吸收引进及稳定足够的人才,将直接影响到公司的长期经营和发展。

  五、政策风险

  (一)所得税率变化的风险
  公司于2011年6月29日取得了广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局和广东省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》,享受高新技术企业税收优惠政策,2011年-2013年,企业所得税减按15%征收;公司于2015年3月17日通过了2014年第一批高新技术企业复审,并获发《高新技术企业证书》(有效期:2014年1月至2016年12月),适用高新技术企业所得税15%优惠税率。公司2014年度、2015年度和2016年度适用高新技术企业所得税15%优惠税率。若公司将来未能通过高新技术企业资格的重新认定,或上述税收优惠政策发生变化,公司的经营业绩将受到一定影响。

  (二)出口税收政策变化风险
  2004年以来,国家逐步取消了钨品出口退税,并对氧化钨、碳化钨等产品加征关税。根据国务院关税税则委员会于2015年4月14日下发的《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》(税委会[2015]3号),经国务院批准,取消钢铁颗粒粉末、稀土、钨、钼等产品的出口关税,调整自2015年5月1日起实施。公司出口钨产品从2015年5月起不需缴纳关税。目前公司部分钨品销往国外,如果国家提高钨品出口关税,公司出口产品的利润水平将可能下降,进而影响公司的经营业绩。

  (三)环保政策风险
  钨冶炼行业以及公司生产经营可能造成废水、废气以及噪声污染。公司多年来一贯重视环保投资和技术创新,研发了相关的工艺使污染物排放达到了国家标准。近年来公司投入大量资金、人力和物力,用于有关污染治理及环境保护设备的购买和工艺改造,已安装投入了有效的三废处理设施,使三废均能达标排放,并通过了国家有关环保部门的检查。如果未来国家实施更严格的环境规定,如收紧排污限制、增加排污费、实施更广泛的污染管制规定、施行更严格的许可机制等措施,本公司遵守环境法律及法规的成本将可能会上升。

  (四)出口配额政策变化风险
  公司是2016年全国14家获得钨品直接出口资格的企业之一,2013年至2016年1-6月外销金额占营业收入比例分别为18.21%、15.85%、29.04%和22.71%。根据商务部和海关总署的相关文件,2015年对钨及钨制品取消配额管理,实行出口许可证管理。而在此之前,我国将钨及钨制品列入出口配额商品管理范围。取消钨制品出口配额后,获得钨产品出口资质的企业竞争可能加剧,如公司在未来不能继续维持出口竞争优势或上述出口配额政策发生变化,可能会对公司产品的国际市场销售产生不利的影响。

  六、募集资金投资项目风险

  公司本次募集资金运用项目均是经过市场调研、方案论证后慎重决定的,属国家鼓励发展的项目。但是,一方面钨制品价格波动较大,公司募投项目达产后,存在价格波动风险,使得募投项目盈利达不到预计;另一方面募投项目达产后,如果公司不能充分利用现有客户资源,并不断整合国内外营销体系、开拓国内外市场,将存在新增产能无法及时消化的可能,进而影响募投项目的效益与公司的经营业绩。