风险提示

一、客户集中的风险
  我国航空航天行业高度集中的经营模式导致企业普遍具有客户集中的特征。公司生产的高性能碳纤维已通过航空航天型号验证,成为了国内大型航空航天企业集团的主要供应商。报告期内,公司来自于前五名客户的销售收入分别占同期公司营业收入的99.99%、99.96%和99.99%。公司与主要客户形成了密切配合的战略合作关系,且这些客户对公司产品具有较高依赖性。与此同时,公司积极研发新产品、拓展新客户、开拓新市场,减少客户集中度高的潜在不利影响,但如果现有客户需求受国家国防政策变化而大幅下降,则较高的客户集中度将对公司的经营产生一定影响。

二、新产品国内市场开发的风险
  1、军品市场开发风险
  报告期内,公司生产的碳纤维及碳纤维织物主要客户为国内大型航空航天企业集团,产品最终用户为军方。公司生产的高强型ZT7系列(高于T700级)碳纤维及碳纤维织物在质量、性能等方面已超过国外同类产品先进水平,批量稳定应用于航空航天主要型号产品,公司成为了国内大型航空航天企业集团的批量稳定供应商。航空航天型号产品的研制均需经过立项、方案论证、工程研制、定型等阶段,从研制到实现销售的研发周期长、研发投入高、研发风险大,根据现行武器装备采购体制,只有通过设计定型批准的产品才可实现批量销售。公司也在积极自主研发更高性能的碳纤维新产品,如果今后公司新产品未能通过客户鉴定定型或者测试评价期延长导致批量应用延迟,则将影响公司新产品作为定型产品实现批量销售,对公司未来业绩增长带来一定影响。
  2、高端民品市场开发风险
  目前,公司已具备将核心技术和产品应用于高端民用领域的条件,正在推进相关核心技术在高端民用领域中的应用。尽管公司正在开发的民用产品,市场前景广阔,且公司前期进行了充分论证,但在新的市场领域内,公司尚需积累市场经验,存在高端民品市场开发达不到预期效果的风险。

三、军品价格调整的风险
  公司碳纤维产品主要销售给国内航空航天领域所属企业,销售价格根据国家计委、财政部、总参谋部、国防科工委联合制定的《军品价格管理办法》采取审价方式确定,价格审定后,除因国家政策性调价,军品所需外购件、原材料价格大幅上涨以及军品订货量变化较大等因素影响外,一定期限内产品价格保持稳定。报告期内,公司碳纤维产品平均单价始终保持在较高水平,体现了军工领域国产高性能碳纤维的优质优价。若未来公司产品定价因上述情况进行调整、原有定型产品应用扩展和新产品定型应用不足以抵消价格差异的影响时,将会影响公司的盈利水平,从而给公司经营业绩带来一定影响。

四、毛利率波动的风险
  公司自设立以来一直致力于高性能碳纤维产品的研发工作,在此期间公司投入了大量的人力、物力和财力,形成了具有自主核心技术的高附加值产品。报告期内,随着公司生产线逐步达产,碳纤维及其织物销量逐年增加,单位成本逐年降低,在价格稳定的情况下,公司主营业务毛利率逐年上升,2018年度达到79.56%。公司毛利率的水平主要受行业发展状况、客户结构、产品价格、员工薪酬水平、成本控制和产能利用率等多种因素的影响,未来随着公司生产线的技术改造、新生产线的建设投产以及产品更新换代等方面的影响,公司毛利率可能短期会出现波动。随着募集资金投资项目完成试生产和新技术提升,生产成本会持续降低,毛利率回升。在此过程中如果毛利率出现短期下降情况,将对公司经营业绩带来阶段性不利影响。

五、应收账款回收的风险
  报告期各期末,公司应收账款余额分别为11,174.06万元、12,310.86万元和9,497.45万元,占当期营业收入的比例分别为74.29%、72.82%和44.67%,占比较大,主要与航空航天行业的特性有关。由于航空航天装备的产业链较长,货款结算程序复杂、周期相对较长,导致公司的应收账款具有回收周期相对较长、期末金额较大的特点。公司目前客户主要为国内大型航空航天企业集团,信用风险等级高,货款回收风险低。公司已按照应收账款坏账计提政策足额计提坏账准备,虽然公司历史上主营业务未发生坏账的情况,但高占比的应收账款有可能会对公司盈利和资金状况造成以下不利影响:1、如果未来客户资信情况或与公司合作关系发生恶化,将可能因应收账款不能及时回收形成坏账;2、若应收账款规模进一步扩大、账龄进一步上升,坏账准备金额会相应增加,对公司经营成果造成不利影响;3、如果应收账款规模扩大,也会影响公司经营性现金流量,对公司资金状况造成不利影响,并可能导致银行贷款和财务费用的增加而影响公司盈利能力。

六、税收优惠政策的风险
  报告期内,公司主要的税收优惠包括:1、公司于2014年9月2日取得高新技术企业资格证书,并于2017年11月通过复审,报告期内公司享受15%的企业所得税优惠税率;2、研发费用加计扣除形成的税收优惠;3、公司作为军品生产企业,执行国家相关税收优惠政策。
  2016年、2017年和2018年,公司享受的上述税收优惠金额合计分别为795.36万元、4,718.53万元和3,812.98万元,占当期利润总额的比例分别为11.74%、35.54%和27.17%。2017年税收优惠占利润总额的比重较高,主要系当期一次性返还以前年度经核准军品退税所致。未来若上述税收优惠政策发生变化或者公司无法继续享受相关的优惠政策,可能将对企业经营业绩产生一定的影响。
  报告期内,公司作为军品生产企业,并取得《武器装备科研生产许可证》,根据《财政部国家税务总局关于军品增值税政策的通知》(财税[2014]28号文)以及《国防科工局关于印发<军品免征增值税实施办法>的通知》(科工财审[2014]1532号)规定,享受军品税收优惠政策。2018年,国防科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年武器装备科研生产许可目录,但相关军品增值税退税配套政策尚未颁布,发行人产品是否可以继续享受军品优惠政策尚未确定。若发行人产品不再享有军品优惠的政策,将对发行人的经营产生一定影响。

七、市场竞争的风险
  碳纤维作为战略新兴材料,具有广阔的市场,尤其是航空航天、汽车等行业的应用将会引导全世界碳纤维企业的发展方向。目前,国内外碳纤维行业竞争激烈,一方面国际巨头利用自身技术禁运高端碳纤维产品、利用技术和规模化生产成本优势对国内进行中低端产品的倾销,另一方面,在国家产业政策的扶持下,国内竞争对手也在寻求突破技术、资金、规模等壁垒,将会使本行业竞争进一步加剧。若公司不能有效保持在技术、产品质量、团队稳定等方面的优势,未能继续强化营销、服务和新产品应用评价等方面的优势,公司将会面临更大的市场竞争压力,进而对公司的经营业绩产生一定的影响。

八、技术泄密的风险
  碳纤维行业是技术密集型行业,公司生产高性能碳纤维产品技术含量高、开发难度大,已取得了多项发明专利、实用新型专利与非专利技术。虽然公司已建立了完善的保密管理制度,但若个别相关人员在有意或无意状态下,或者对外合作研发或委托生产过程中,泄露了公司个别重要技术研发数据、研发成果或其他敏感信息,会给公司生产经营带来一定负面影响。

九、知识产权的风险
  公司生产经营所涉及的核心技术已申请并取得权利证书,获得知识产权法律法规保护。但作为技术密集型企业,若公司涉及知识产权纠纷并产生赔偿责任,可能对公司业绩产生一定的不利影响。

十、原材料管理风险
  丙烯腈是碳纤维生产的主要原材料,其具有易燃、易爆、高腐蚀等特点,根据《危险化学品安全管理条例》(国务院令第591号)有关规定,相关部门制定了《危险化学品目录(2015版)》,丙烯腈已从“剧毒危化品”降为“一般危化品”;报告期内,发行人严格按照国家相关规定及内部管理制度对丙烯腈的运输、存储、装卸进行管理,并进行安全生产,未发生过重大安全事故。但随着公司规模的扩大,发行人仍存在可能因管理不到位、员工操作不当或者其他偶然因素引起的泄露、中毒、爆炸、火灾、污染等重大安全事故的风险。

十一、人才流失的风险
  碳纤维行业涉及精馏纯化、高分子合成、化纤纺制、高温处理、表面处理及界面科学等多学科交叉,产业链长,产品系列多,生产技术复杂,产业发展涉及产、学、研、用各个环节。碳纤维作为一个新兴的产业,需要一批具有交叉学科专业知识和丰富实践经验的高级技术人才及技术管理团队。在多年的发展中,公司培养和积累了大批优秀专业技术人员和熟练操作工,而上述人才也同样受到同行业其他企业的青睐。虽然公司建立了较为完善的人才激励机制,努力创造条件吸引、培养和留住人才,但仍然存在人才流失的风险。

十二、募集资金投资项目的风险
  报告期内,公司销售订单快速增长,生产能力趋于饱和。本次募集资金投资项目能有效增加公司产能、丰富公司产品结构,实现产品技术与生产设备的升级。本项目鉴于技术成熟、政策支持、市场前景较好,预计达产后将为公司带来可观的经济效益,进一步提升公司盈利水平。但若在募集资金投资项目建成后因营销政策未及时调整、不能迅速有效的开拓市场或外部市场环境发生变化等原因导致市场难以消化新增产能,则公司存在固定资产折旧大幅增加而导致整体毛利率下降,净利润和净资产收益率下降,可能对公司的经济效益产生一定的影响。

十三、股权分散的风险
  公司实际控制人杨永岗和温月芳合计控制公司股权的比例为30.355%,公司股权相对分散。若未来实际控制人控股比例进一步降低,可能导致公司控制权出现不稳定性,进而影响公司经营政策的稳定性、连续性。

十四、产业政策变化的风险
  公司所处的碳纤维行业属于国家战略新兴产业,对航空航天、重大装备制造等相关产业具有战略意义。国家产业政策对碳纤维行业的发展起到了积极的引导作用,中央及地方政府出台的各项科技扶持政策和财政税收优惠政策推动着碳纤维企业的快速发展。因此,如果国家未来调整了碳纤维及其某个应用领域的产业政策,会一定程度上间接的对公司的技术、人才、资金乃至整体经营战略及经营业绩造成影响。

十五、国家秘密泄露的风险
  根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》,拟承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位,均须经过保密资格审查认证。公司取得了三级保密资格单位证书,在生产经营中一直将安全保密工作放在首位,采取各项有效措施保守国家秘密,但不排除一些意外情况发生导致有关国家秘密泄漏,进而可能对公司产生一定的不利影响。

十六、豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风险
  由于目前公司主营业务部分信息涉及国家秘密,涉密信息主要包括公司与国内航空航天客户签订的部分销售、采购、研制合同中的相关信息、武器装备科研生产许可证及装备承制单位注册证书、国家秘密文件涉及的相关内容等。经国防科工局科工财审【2016】913号文件批准,公司将上述涉密信息根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》(科工财审【2008】702号)相关规定,予以豁免披露或进行脱密处理的方式进行披露。上述部分信息豁免披露或脱密披露可能存在影响投资者对公司价值的正确判断,造成投资决策失误的风险。

十七、信息引用风险及前瞻性描述的风险
  公司本招股意向书中所引用的相关行业信息及碳纤维产品未来需求等相关信息或数据,均来自研究机构、行业机构或相关主体的官方网站等。由于公司及上述机构在进行行业描述及未来预测时主要依据当时的市场状况,且行业现状以及发展趋势受宏观经济、行业上下游等因素影响具有一定不确定性,因此公司所引用的信息或数据在及时、准确、充分地反映公司所属行业、技术或竞争状态的现状,以及未来发展趋势等方面具有一定滞后性。投资者应在阅读完整招股意向书,并根据最新市场形势变化的基础上独立做出投资决策,而不能仅依赖招股意向书中所引用的信息和数据。
  公司本招股意向书中所描述的公司未来发展规划及业务发展目标等前瞻性描述的实现具有一定的不确定性,请投资者予以关注并审慎判断。

十八、其他不可预见的风险
  除本招股意向书中提示的风险因素外,公司可能遭受其他不可预测的风险(如遭受不可抗力,或出现系统性风险,或其他小概率事件的发生),可能会对公司的正常生产经营产生影响。
 

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