风险提示

一、下游客户受制于宏观经济波动,使公司产品面临市场需求下降的风险
  公司产品的市场需求与建筑行业的发展密切相关。未来如果我国建筑行业受制于宏观经济形势、消费者信心及收入水平、信贷资金的获取难度等因素而出现持续下滑,将影响到公司的产品市场,出现市场需求下降的风险。
  报告期内,公司产品主要销售区域云南省的房屋新开工面积呈下降趋势,这直接影响了公司在云南省内建筑行业领域的产品销售情况。报告期内,公司在云南省内建筑行业领域的产品销售收入呈下降趋势。未来如果建筑行业景气度持续下降,将会对公司的产品销售产生较大影响。

二、建筑隔震橡胶支座市场竞争加剧的风险
  随着国家及各省份不断出台对建筑隔震行业的支持政策,以及建筑隔震橡胶支座市场的持续快速发展,国内潜在竞争对手正在努力突破建筑隔震橡胶支座产品的技术壁垒,现有竞争对手也在规模、技术、市场等方面寻求突破。若公司不能有效扩大规模、加快技术创新、进一步提高产品技术含量、拓展新的市场,将受到行业内其他竞争者的挑战,从而面临市场竞争加剧而导致的毛利率下滑和市场占有率下降的风险。

三、核心技术人员流失及核心技术泄密的风险
  公司作为高新技术企业,拥有多项自主知识产权与“橡胶配方”等核心非专利技术。高新技术及产品的研发很大程度上依赖于专业人才,特别是核心技术人员。随着同行业人才争夺的加剧,若公司出现核心技术人员流失的状况,有可能影响公司的持续研发能力,甚至造成公司的核心技术泄密,这将对公司的技术研发和业务经营造成不利影响,损害公司的竞争优势。
  公司自成立以来就对核心技术的保密工作给予高度重视,将其作为公司内部控制和管理的重要一环。未来如果公司相关核心技术内控制度不能得到有效执行,或者出现重大疏忽、恶意串通、舞弊等行为而导致公司核心技术泄露,将对公司的核心竞争力产生风险。

四、原材料价格上涨风险
  公司主要产品隔震橡胶支座所使用的主要原材料为钢材、橡胶、铅锭和胶黏剂,报告期内隔震橡胶支座主要原材料成本合计占公司主要产品生产成本的比例平均为60%左右。钢板、橡胶和铅锭均属于大宗商品,市场化程度高,价格受到经济周期、市场供求、汇率等各因素的影响,变动较大。如果未来原材料价格上涨,将会给公司的生产成本和经营业绩造成一定的影响。

五、应收账款回款风险
  公司下游客户主要为建设项目的施工方及少量业主方,受建筑行业景气度的影响,公司客户中的施工方因不能及时收到工程建设款而拖欠公司货款。如果建筑行业景气度下降较快,公司应收账款发生坏账风险可能性将加大,进而影响未来年度的利润水平。

六、产品价格下跌的风险
  2016年、2017年、2018年,公司隔震产品平均销售单价分别为9,014.25元、8,734.99元、9,546.29元。公司凭借标准制定者地位和品牌及项目经验优势形成了较强的议价能力,但如果国内建筑市场和隔震市场的增长进一步放缓,或者市场竞争持续加剧等因素的综合影响,公司产品价格将可能下跌,从而影响公司持续盈利能力及未来的成长性。

七、销售地域较为集中和异地扩张的风险
  公司收入主要集中在云南省内,2016年度、2017年度、2018年度,公司云南省内的收入占比分别为54.93%、56.50%、85.24%。从收入结构来看,目前云南市场为公司最主要的市场,一旦云南省的经济形势或市场环境发生重大不利变化,将对公司的经营业绩产生负面影响。
  从已经建成的隔震建筑在全国隔震建筑数量中的占比来看,云南目前是全国隔震建筑行业发展的龙头省份,目前公司的业务主要集中在云南省内,公司在其他地区的扩张可能需要较长时间来复制云南地区的业务模式,从而影响到其进一步做大做强。
  另外,异地扩张要求发行人在战略规划、机构设置、营运管理、财务管理、内部控制等方面建立健全各项制度并加强执行力度。如果公司异地分支机构扩张速度过快,而异地市场开拓不力,可能会对公司的经营业绩和持续成长产生不利影响。

八、产品单一的风险
  2016年、2017年、2018年,公司收入主要来源于建筑隔震产品生产与销售,建筑隔震产品销售收入占同期主营业务收入比例分别为92.82%、86.22%、79.65%,公司存在依赖单一产品风险。尽管公司减震产品及桥梁隔震产品已着手研发并开始试制生产,但市场拓展较慢,尚未取得重大进展,如果建筑隔震产品的市场价格发生较大的波动甚至大幅下降,将会对本公司的营业收入和盈利能力带来重大不利影响。

九、产业政策风险
  我国隔震技术的发展起步较晚,隔震技术的有效性及综合效益未得到广泛认可,隔震技术的市场推广仍需要产业政策的扶持和引导。2007年以来云南省人民政府率先出台一系列文件和法规,要求在全省范围内大力推广减隔震技术应用,并对减隔震产业发展给予政策和资金扶持。近年来住建部及山西、甘肃、海南、山东、四川、新疆、合肥等省市也相继出台推广减隔震技术应用的政策,但由于从各省市发布支持政策到市场真正推广采用尚存在较长时间(按云南经验为1-2年),其他地区大部分地方政府或者设计院对减隔震技术的认知度仍然较低。
  未来几年内,产业政策对市场的推动作用仍将是影响云南省乃至全国建筑隔震行业增长的主要因素之一,各地区的政策推进进度和力度可能会给建筑隔震行业的发展以及公司主营业务的增长速度带来一定的不确定性。

十、产品质量及维护与赔偿的后延性风险
  公司主要利润来源为建筑隔震橡胶支座产品。建筑隔震橡胶支座产品是建筑主体结构工程的重要组成部分,其质量直接影响建筑主体的安全性。工程试验经验和国外近10多年的地震灾害损失案例表明,隔震技术能有效降低地震对建筑物水平方向的破坏,采用隔震技术的建筑物,基本可以保证房屋在大地震中不倒塌。
  虽然美国、日本等地的隔震建筑在地震中表现出了良好的隔震性能,但我国隔震建筑目前基本未经历过罕遇地震的考验。若在罕遇地震中因公司产品本身质量问题导致建筑物损坏,将产生产品的维修和替换费用,以及可能承担建筑物的维护或赔偿责任。由于影响建筑隔震橡胶支座的因素复杂,潜在产品质量失控风险始终存在,如果出现重大质量事故,公司将有可能遭受重大经济损失,并对公司的销售及市场形象产生不利影响。

十一、技术创新风险
  由于公司新产品的研究开发技术难度较大,周期较长,开发环节的个别难题可能导致新产品的推出滞后等原因,新产品推出后的经济效益与预期收益可能会出现较大差距。如果公司未能及时跟上行业技术更新换代的速度,不能将新技术有效应用于产品中,将可能削弱公司竞争力。

十二、募集资金投资项目风险
  募集资金投资项目建成投产后,将对公司发展战略的实现、经营规模的扩大和经营业绩的提高产生重大影响,存在因市场环境可能发生较大变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期或无法实施,或者投资项目不能产生预期收益的可能性。
(一)新增产能无法及时消化的风险
  2016年、2017年、2018年,公司产能利用率分别为98.61%、96.16%、98.09%。公司本次募集资金投资项目“减隔震制品生产线技术改造”建成投产后,新增产能约60,000套/年。公司从2015年开始实施募投项目,项目建成投产后,产能预计会有大幅扩张。在项目实施及后续经营过程中,如果出现市场开拓滞后或市场环境不利变化,公司将存在新增产能无法及时消化的风险,进而将直接影响本次募集资金投资项目的经济效益和公司的整体经营业绩。
(二)折旧大幅增加的风险
  公司本次募集资金投资项目中固定资产投资约为26,964.00万元,不考虑其它因素,根据目前公司的会计政策,项目完成后预计每年增加折旧总额约2,831.22万元。由于公司原来固定资产占比较低,募集资金项目达产后,固定资产占比提高,若公司本次募集资金投资项目不能如期达产或产品销量、销售价格不能达到预期目标,则在折旧总额大幅增加的情况下,公司实际收益将低于预期收益,甚至导致公司利润下滑。
(三)净资产收益率下降风险
  本次发行后,公司的净资产规模将大幅增加,由于募集资金投资项目具有一定的建设周期,短期内难以产生效益,公司存在发行后净资产收益率下降的风险。本次募集资金到位后,公司将按计划推进项目建设,使投资项目尽早顺利达产并实现盈利,提高公司的净资产收益率。

十三、业务规模迅速扩大导致的管理风险
  公司自成立以来一直以较快的速度发展,经营规模不断扩大,组织结构和管理体系日益复杂。本次发行成功后,公司资产规模将会大幅增加,业务规模迅速扩大,这对公司经营管理能力提出了更高的要求。公司面临能否建立与规模相适应的高效管理体系和经营管理团队,以确保公司稳定、健康、快速发展的风险。未来随着公司客户规模的扩大、销售区域的扩张、产品品种的丰富,公司经营管理的复杂程度将随之提高,这对公司的采购供应、销售服务、物流配送、人员管理、资金管理等部门在管理模式、管理能力等方面提出了更高要求。如果公司不能及时优化管理模式和经营模式、提高管理能力,迅速建立起适应资本市场要求和公司业务发展需要的新的运作机制并有效运行,将面临管理和内部控制有效性不足的风险,可能影响公司的经营效率、发展速度和业绩水平。

十四、税收优惠风险
  公司属于西部地区的鼓励类产业企业,享受西部大开发企业所得税优惠政策。报告期内,公司均按15%的税率缴纳企业所得税。若国家调整西部大开发企业所得税优惠政策将可能对公司未来的经营业绩产生一定的不利影响。

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