风险提示

一、我国光伏行业政策变动及“531光伏政策”引发的风险
  2018年5月31日,国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《国家发展改革委、财政部、国家能源局关于2018年光伏发电有关事项的通知》(以下简称“531光伏政策”),“531光伏政策”对规范分布式光伏发展、支持光伏扶贫、鼓励各地根据各自实际出台政策支持光伏产业发展、补贴标准、标杆上网电价等进行规定,要求包括:暂不安排 2018 年普通光伏电站指标、分布式光伏补贴指标为 10GW(1,000 万千瓦)、 发文之日起新投运的光伏电站标杆电价和分布式度电补贴下调等。
  “531光伏政策”推出后,由于其对2018年补贴规模的总量有规定,对光伏补贴标准和标杆上网电价进行下调,国内光伏市场需求及产业链各环节将受到较大影响,从而对国内市场经营业绩及公司整体经营业绩带来较大不利影响,具体表现为:
  一方面,受“531光伏政策”影响,国内新增装机规模增速将大幅降低,公司国内销售规模受到较大冲击和影响,公司国内市场新增销售订单数量下降,内销收入占比下降,这对公司国内市场及公司整体收入产生较大不利影响。另一方面,受“531光伏政策”影响,公司国内市场新增销售订单价格和毛利率亦受到较大影响,新增销售订单毛利率下降等具体影响情况请参见“第六节业务和技术之二、发行人所处行业基本情况之(十六)光伏政策及光伏市场波动情况对发行人经营发展的影响”。此外,公司下游客户经营状况可能受到影响,进而影响公司销售回款及现金流。
  截至目前,我国尚未发布有关2019年等未来几年光伏相关补贴政策,未来光伏政策方向及相关补贴政策存在较大不确定性。若国家不再推出光伏补贴政策,或推出补贴政策的补贴进一步下降,而光伏成本下降幅度低于补贴下降幅度,光伏“平价上网”进度低于预期,这将对我国光伏行业市场需求持续产生不利影响,出现公司新签订单数量、价格、毛利率及整体经营业绩大幅下降的风险。
  此外,若未来我国对光伏相关补贴、规模等持续做出重大不利调整,亦或使得行业发生持续政策导向的周期性下滑,公司经营业绩亦会受到不利影响。

二、全球光伏行业政策变动风险
  太阳能属于新能源品种,光伏行业属于各国普遍关注和重点发展的新兴产业。随着光伏行业技术的不断进步,光伏发电成本逐年下降,但与传统能源相比,目前光伏发电成本仍有一定差距,在很多国家和区域仍然需要政府的补贴政策支持,光伏行业受政策的影响大,行业景气度受政策关联度高。
  在过往光伏发展历程中,随着光伏市场补贴政策快速退坡,市场往往出现较大波动。2011-2013年,欧洲各国调整政府补贴政策,降低政府补贴,光伏市场出现萎缩,因之前大幅扩张而增加的产能出现严重过剩,导致全球光伏行业供需失衡,欧债危机更加剧了市场波动,众多知名光伏组件厂商因此停工亏损甚至倒闭。
  未来若公司主要市场所在国家和地区的光伏补贴政策出现重大不利变化,如补贴大幅降低或取消,而光伏发电成本下降的幅度显著低于补贴下降的幅度,这将使得市场需求和整个光伏行业的发展受到较大负面影响,呈现市场快速下降的较大波动,从而可能出现公司销量、价格及经营业绩大幅下降的风险。

三、国内外市场波动的风险
  近年,世界各国政府对可再生新能源行业普遍持鼓励态度,在此影响下,相关国家的产业政策、财政政策会对光伏行业的发展给予适当的支持。但是,具体到不同国家或地区,光伏行业的发展并不均衡。目前,公司采取的是全球化市场策略,不断开拓新兴市场,巩固传统市场,跟随各个市场变化调整产品销售策略和产品结构。但未来公司若无法持续的紧跟全球光伏市场的波动,不能及时调整公司的销售、生产模式,将可能对公司的持续发展带来不利影响。
  目前,光伏产业正在全球规模化的发展,除欧洲等传统市场之外,印度、南美、东南亚等地区和国家的光伏发电市场亦迅速的发展。但是,受制于复杂的国际经济形势,各国的贸易政策会随着国际政治形势的变动和各自国家经济发展阶段而不断变动。若公司产品销往的国家或地区的贸易政策趋于保守,地区贸易保护主义抬头,将影响公司向该地区的出口销售,进而影响公司的整体业务发展。
  2018年,中美出现贸易摩擦。2018年6月15日,美国政府宣布将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税,并发布了加征关税的商品清单,该清单主要针对技术领域,包括航空航天、信息通信技术、机器人和机械行

业,此批清单中未包括光伏逆变器。
  2018年9月18日,美国政府宣布对上述约2000亿美元商品加征关税,自2018年9月24日执行,加征关税税率为10%;自2019年1月1日起,税率将提高至25%,光伏逆变器也列入其中。
  2018年12月,中美两国元首会晤并达成共识,中美双方同意在2019年1月1日暂不提升2000亿美元商品的关税税率至25%,并设定90天的谈判期。中国外交部部长表示,中美双方将朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商,尽早达成共赢双赢的具体细则。但若未来逆变器仍被加征关税,而公司未实施有效的应对措施,则对发行人在美国市场的产品出口将产生不利影响。

四、行业竞争激烈的风险
  我国政府鼓励和支持可再生能源行业尤其是光伏行业的发展,在此推动下我国光伏发电规模增长迅速,光伏产业处于快速发展的阶段;全球光伏产业亦呈现规模化发展趋势。在国内市场以及国外市场持续向好的情况下,国内外众多新兴企业尝试进入光伏产业,公司所在组串式逆变器行业面临着日趋激烈的竞争。随着竞争者数量增加,竞争者业务规模的扩大,行业竞争的日趋激烈可能会对公司的市场份额、定价及利润水平产生一定不利影响。

五、技术研发风险
  光伏逆变器行业属于技术密集型行业。公司多年来一直专注于分布式组串式逆变器领域,注重自主研发和技术创新,积极研发新一代产品。但是随着行业技术水平不断提高,对产品的要求不断提升,若公司无法快速按照计划推出适应市场需求的新产品,将影响公司产品的市场竞争力对公司业务发展造成不利影响。

六、技术失密和核心技术人员流失风险
  经过多年积累,公司已打造了一支专业能力突出、从业经验丰富的研发、生产、销售和管理团队,并已取得了多项专利及核心技术。公司通过设立员工持股平台激励和约束骨干人员,且与主要技术人员签订保密合同等措施确保公司的生产、研发和管理团队的稳定,降低技术失密和人才流失的风险。

七、原材料价格波动的风险
  公司的主要产品为组串式光伏逆变器,主要原材料为电子元器件、结构件以及辅料等。目前,公司原材料供应商所在行业处于充分竞争状态,在采购原材料时可以选择的厂商数量较多,一般能够以稳定、合理的价格采购所需原材料。但未来因经济周期的波动以及市场供需不平衡导致的原材料价格大幅波动,将对公司的原材料采购产生较大影响,从而对公司的盈利能力产生一定不利影响。

八、汇率风险
  报告期内,公司的分布式组串式光伏逆变器销往欧洲、美洲、亚洲的多个国家和地区,国外销售收入稳步增长。公司存在以外币结算销售收入的情况,并存在一定金额的外汇敞口。若未来人民币兑换其他币种出现较大波动,且公司未对相关汇率风险采取有效措施进行管理,则会对公司的经营业绩产生一定不利影响。

九、产品单一风险
  公司多年来一直专注于分布式组串逆变器的研发、生产和销售,并在技术研发、品牌等方面形成了自身的优势。但是,公司单一的产品类别,未来可能因光伏逆变器行业竞争加剧,产品价格下降或下游行业需求量下降导致公司逆变器销售量大幅减少,从而对公司的经营业绩产生不利的影响。

十、应收账款数额较大的风险
  2016年、2017年及2018年,公司应收账款期末余额分别为8,690.75万元、21,539.27万元和25,903.95万元,占当期营业收入比重分别为30.41%、26.16%及31.16%。目前,公司已制定并执行严格的销售政策和信用政策。但若未来下游行业发生重大不利影响,造成公司下游客户财务状况恶化,公司仍可能会面临一定的坏账损失风险,将对公司的财务状况产生较大的不利影响。

十一、所得税优惠政策变化风险
  公司自2011年起被持续认定为国家高新技术企业。2014年9月和2017年11月,公司取得由宁波市科学技术局、宁波市财政局、宁波市国家税务局、浙江省宁波市地方税务局颁发的《高新技术企业证书》,2014年至2016年以及2017年至2019年享受“国家重点扶持高新技术企业优惠税率”,按15%的税率缴纳企业所得税。期满后,如果国家取消或改变所得税优惠政策,或者公司无法继续取得高新技术企业资格,则会导致公司所得税负的增加,从而影响公司的利润水平。

十二、募集资金投资项目风险
  公司对本次募集资金投资项目可行性进行了充分的研究,聘请了专业的机构进行了论证,并完成项目的备案和环评手续。但项目从设计到投产有一定的建设周期,在项目建设过程中工程组织、建设进度、管理能力、预算控制、设备引进等都存在较大的不确定性因素,影响募集资金投资项目的实施进度。同时,公司若不能及时有效的开拓市场,消化新增的产能,将使公司无法按照既定计划实现预期的经济效益,对公司业务发展目标的实现产生不利影响。
  募集资金投资项目建成后,每年将会产生一定的折旧费用,公司若不能及时有效的开拓市场,消化新增的产能,将使公司无法按照既定计划实现预期的经济效益,公司存在可能因固定资产折旧的增加而导致利润下滑的风险,从而对公司业务发展目标的实现产生不利影响。
  此外,本次公开发行完成后,公司的净资产规模将大幅度提高。由于募集资金投资项目的建成投产仍需一定时间,产能无法在短期内完全释放,公司的净利润短期无法与净资产同比例增长,存在因发行后净资产增幅较大而引起的短期内净资产收益率下降的风险。

十三、实际控制人控制的风险
  公司实际控制人王一鸣、王峻适、林伊蓓直接持有发行人38.42%、11.69%、16.71%的股份。王一鸣和王峻适分别持有聚才财聚56.10%和40%的股权(合计持有96.10%的股权),聚才财聚持有发行人12.53%的股权。
  本次发行后,公司实际控制人王一鸣、王峻适、林伊蓓的持股比例将会下降,但仍处于绝对控股地位。若实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司经营、财务决策、重大人事任免和利润分配等方面施加不利影响,存在可能损害公司和中小股东利益的风险。

十四、季节性风险
  报告期内,公司销售和利润规模总体保持增长趋势,其中2016年至2017年营业收入和利润规模总体呈逐季增长趋势;受春节假期因素影响,公司第一季度销售收入和利润一般低于其他季度;因2016年、2017国内光伏补贴政策调整日均为6月30日,公司国内第三季销售收入和利润低于第二季度和第四季度,第四季度是收入和利润最高的季度。因此,公司经营业绩存在一定季节性波动,这为公司用工、生产计划、交货安排等方面带来一定管理难度。

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