风险提示

一、宏观经济波动的风险
  印制电路板被称为“电子系统产品之母”, 几乎所有的电子设备都要使用印制电路板,不可替代性是印制电路板制造行业得以长久稳定发展的重要因素之一。PCB已被广泛应用于电子产业的各终端领域,如消费电子、汽车电子、通信终端、医疗器械、工控设备、航天航空、军工等领域。
  印制电路板行业增速受到全球宏观经济增速的影响。受金融危机影响,2009年全球PCB行业总产值同比下滑14.52%,随着各国政府陆续出台刺激经济发展的政策和措施,2010年全球经济同比实现较快增长,PCB市场也随之增长了23.64%。2011-2016年,全球经济进入低速调整期,PCB行业总产值增速也随之平稳。
  相对于大批量板厂商,公司小批量板业务面对的下游客户及应用领域更加分散,一定程度上分散了宏观经济波动的风险。但是,未来若全球经济出现较大回落或下游行业出现周期性波动等不利因素,公司的盈利情况仍将受到不利影响。

二、市场竞争的风险
  PCB行业企业数量众多,市场竞争充分,行业集中度不高。2015年,全球销量排名第一的Nippon Mektron(旗胜)市场占有率仅为6.35%,行业内前十大企业的整体市场占有率略高于30%,虽然当前PCB行业存在向优势企业集中的发展趋势,但在未来较长时期内仍将保持较为分散的行业竞争格局。相对于大批量板,公司生产的小批量板具有订单平均面积更小、产品型号更多、交期更快等特点,对公司的技术水平、生产工艺、产能规模、订单管理及处理速度要求更高。目前国内专注于小批量板的企业数量相对较少,但随着海外小批量板生产企业向国内不断转移,市场竞争可能加剧。若未来公司不能根据行业发展趋势提升产能规模、技术水平及管理效率,可能会在市场竞争中处于不利地位。公司存在因市场竞争导致经营业绩下滑的风险。

三、原材料价格波动的风险
  公司生产印制电路板所需的原材料占成本的比重较高,报告期内,公司直接材料占营业成本的比例超过50%。主要原材料包括覆铜板、铜箔、半固化片、铜球、氰化金钾等,其中覆铜板、铜箔、铜球的价格受铜价波动影响较大。未来若原材料价格出现大幅波动,公司不能采取措施将原材料上涨的压力转移或者通过新产品、新技术创新来抵消原材料价格上涨的压力,又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好存货管理,公司的经营业绩将受到不利影响。

四、汇率波动的风险
  公司境外销售占营业收入的比例较高。报告期内,公司境外销售占当期主营业务收入的比例分别为93.99%、95.33%、95.30%和95.48%,公司外销产品主要以美元、欧元等货币计价。报告期内,公司汇兑损失分别为333.46万元、-1,100.99万元、-1,341.04万元和220.44万元,占当期利润总额的比例分别为6.10%、-15.71%、-9.14%和3.18%。
  若未来人民币出现大幅升值,一方面会导致公司汇兑损失增加,另一方面相对国外竞争对手的价格优势可能被减弱,假设在外币销售价格不变的情况下,以人民币折算的销售收入减少,可能对公司经营业绩造成不利影响。

五、募集资金投资项目的风险
(一)募投项目的实施风险
  公司本次募集资金主要用于“九江印制电路板生产基地扩产建设项目”“九江研发中心建设项目”及“补充流动资金项目”,公司选择本次募集资金投资项目前已进行充分详细的调研和可行性论证评估,并预期能够产生良好的经济效益和社会效益。但如果募集资金不能足额到位,或项目组织管理、厂房建设工期、生产设备安装调试、量产达标等不能按计划顺利实施,则会直接影响项目的投产时间、投资回报及公司的预期收益,进而影响公司的经营业绩。

(二)扩充的产能不能及时消化的风险
  本次募集资金投资项目建设完毕后将形成60万平方米PCB年产能,占2016年公司产能的93.79%,建成达产后平均每年可实现销售收入107,819万元。尽管公司产品的市场需求较为旺盛,报告期内,公司收入快速增长,2014-2016年,公司营业收入分别为56,263.32万元、63,261.21万元、81,611.09万元,年复合增长率为20.44%。同时,公司在制定募投项目前已对市场供求状况、市场竞争格局进行了充分的调研和分析,并制定了完善的市场拓展计划。但是,如果项目建成后市场环境发生重大不利变化或公司对相关市场开拓力度不够,或竞争对手发展使公司处于不利地位,将导致募集资金投资项目新增产能不能及时消化,可能会对项目投资回报和公司预期收益产生不利影响。

(三)固定资产折旧增加的风险
  本次募集资金投资项目建成后,公司固定资产将增加约59,102万元,预计投产后每年新增固定资产折旧约6,173万元。尽管募资资金投资项目产品市场前景良好,项目投产后预期收益也较好,但若市场出现不利变化导致项目的预期收益下降,公司存在固定资产折旧费用增加导致利润下滑的风险。

(四)净资产收益率下降和每股收益被摊薄的风险
  2016年度公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均资产收益率为32.12%。本次发行后公司净资产将大幅增加,同时公司将发行不超过3,080万股新股,由于募集资金投资项目从投入到产生效益需要一定时间,且募集资金产生的经济效益存在一定不确定性,公司存在发行后净资产收益率和每股收益被摊薄的风险。

六、税收优惠风险
(一)企业所得税税率提高的风险
  深圳明阳及其子公司九江明阳为高新技术企业,享有国家需要重点扶持的高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税,对公司利润产生一定贡献。深圳明阳于2014年9月30日通过高新技术企业复审,取得了深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合下发的证书编号为GR201444201590的高新技术企业证书,有效期三年。根据国家对高新技术企业的相关优惠政策,公司2014年度至2016年度所得税均适用15%的优惠税率。
  九江明阳于2014年10月8日取得了江西省科学技术厅、江西省财政厅、江西省国家税务局、江西省地方税务局联合下发的证书编号为GR201436000161的高新技术企业证书,有效期三年,并于2017年8月23日再次获得编号GR201736000311的高新技术企业证书,有效期三年。根据国家对高新技术企业的相关优惠政策,公司2014年度至2016年度所得税均适用15%的优惠税率。
  报告期内,深圳明阳及九江明阳享受高新技术企业减免所得税额合计分别为808.73万元、778.55万元、1,199.55万元以及514.23万元,分别占当期利润总额的比例为14.80%、11.11%、8.17%和7.41%。如果有关高新技术企业税收优惠政策发生变化,或深圳明阳及其子公司不再符合高新技术企业税收优惠条件,使得深圳明阳及其子公司不能继续享受15%的优惠所得税税率,公司的所得税费用将大幅上升,盈利水平将受到不利影响。

(二)出口退税政策变化的风险
  报告期内,公司外销收入占营业收入的比例超过90%。本公司出口产品销售的增值税采用“免、抵、退”政策,退税率为17%。

七、租赁厂房及搬迁风险
  公司经营用全部房产建筑面积合计为89,811平方米,主要位于深圳、九江及德国等地。公司租赁的位于深圳市宝安区新桥街道上星第二工业区的生产经营用厂房因历史遗留问题未取得房屋产权证书,相关厂房面积为12,000平方米,占公司经营用全部房产面积的比例为13.36%。目前公司尚无搬迁计划,但由于上述房屋未取得产权证书,本公司未来可能被要求搬迁或无法继续使用该厂房,搬迁新厂房将使公司产生损失。
  深圳市宝安区城市更新局于2017年3月30日出具了《证明》,证明公司租赁的深圳市沙井上星股份合作公司、深圳市旭发投资有限公司和深圳市三和丰实业有限公司的新桥街道上星第二工业区厂房所在地块,尚未纳入城市更新改造范围,也没有规划在未来五年内对其进行改造。
  公司实际控制人张佩珂已向公司出具《承诺函》,承诺若上述房屋在租赁期限内因拆迁或其他原因无法继续租用而使发行人遭受损失,其本人将全额承担由此给发行人造成的损失。公司已在九江市设立全资子公司九江明阳,并拟于九江明阳实施募投项目。
  九江明阳已取得合计131,258.342平方米国有建设用地使用权。九江明阳现已建成一栋厂房、一栋产品研发中心、一栋员工活动中心以及两栋员工宿舍等建筑,并取得相应的房屋产权证书。未来随着募投项目的实施,租赁厂房面积占公司所使用房产总面积的比例将进一步降低。

八、环保风险
  公司生产过程涉及到蚀刻、电镀等工序,会产生废水、废气及固体废物等污染物和噪声。公司一直以来具有较强的环保意识,注重对环保设施的投入,妥善处理生产过程中排放的各种污染物。
  虽然公司高度重视环保生产,但仍不能完全排除因管理疏忽或者不可抗力事件导致出现的环保事故,可能会给公司周围环境造成污染及触犯环保相关的法规,对公司经营造成不利影响。另外,随着大众环保意识的增强,政府对环境保护的关注度在增加,不排除环保部门进一步提高对相关企业的环保要求,使公司加大环保设施及运营投入,增加环保成本,可能对公司经营业绩造成不利影响。

九、技术创新的风险
  印制电路板是融合电子、机械、计算机、光学、材料、化工等多学科交叉的复合型高科技行业,具有产品品种繁多、应用领域广泛、制造工序众多的特点,同时,印制电路板下游行业产品技术更新速度较快,因此只有具备很强的技术水平、研发能力及工艺技术的企业才能够适应电子产品不断创新变化的发展趋势。公司目前的研发技术水平能够满足现有产品需求,但公司未来若无法保持对技术和工艺的持续创新,将会面临行业竞争力下降的风险。

十、人力资源风险
  发行人所处的PCB行业为复合型高科技行业,需要拥有大量高素质综合性人才,包括高素质的经营、管理和技术等人才。公司未来几年将处于高速发展阶段,对各类高层次复合型、国际化的管理人才、研发人才和营销人才的需求将变得更加迫切,人才的引进、培训、承接和使用问题将日益突出。目前,公司虽然通过内部培养锻炼了一批人才队伍,储备了一定数量的高素质人才,但是随着公司发展战略的实施和经营规模的增加,公司对高素质研发、技术、销售、管理人才的需求将大幅度上升,因而公司仍然面临着较大的人才压力。此外,公司生产也需要较大数量的人工,随着人口红利逐步消失,我国的劳动力供给缺口加大,区域生活成本上升和产业转移,将直接导致外来务工人员需求紧张。未来公司如果不能招聘到足够的员工,将会影响到公司的正常生产或扩张速度,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

十一、实际控制人控制风险
  本次发行前,公司实际控制人张佩珂通过润玺投资、深圳盛健和深圳健玺等主体合计间接持有公司81.8592%的股权,实际控制公司87.8280%的股份表决权,处于绝对控股地位。本次发行后,张佩珂仍将处于绝对控股地位,对公司的发展战略、生产经营、利润分配、人事安排等决策产生重大影响。针对实际控制人控制风险,公司建立了较为完善的法人治理结构,确保股东大会、董事会对发行人相关事务做出客观决策,建立了较为完善的独立董事外部监督制约机制。但是,如果公司的控股股东及实际控制人利用其控股地位,通过行使表决权或其他方式对本公司的发展战略、生产经营、利润分配、人事安排等进行不当控制,可能会使公司和其他中小股东的权益受到损害。

十二、应收账款发生坏账的风险
  报告期各期末,公司应收账款的账面余额分别为10,755.71万元、13,858.06万元、17,604.81万元及22,049.05万元,占流动资产的比例分别为48.05%、43.39%、39.73%及47.02%。虽然公司的客户主要为国外知名厂商,拥有良好的信誉度,且应收账款账龄较短,发生大比例坏账的可能性较小,但是随着市场竞争的加剧、经营规模的扩大和新业务的不断开展,公司客户数量及应收账款余额将可能持续增长,如果部分客户出现支付困难、拖延付款等现象,公司将面临无法及时收回货款的风险。

十三、存货跌价风险
  报告期各期末,公司存货账面价值分别为5,224.55万元、6,365.76万元、8,055.40万元、10,781.91万元,占当期流动资产比例分别为23.34%、19.93%、18.18%、22.99%,存货周转率分别为7.96次、7.32次、6.99次、3.43次。随着市场价格的波动,公司存在发生存货跌价损失的风险。

十四、公司业绩下滑的风险
  公司经营面临来自宏观经环境、国家行业政策、国际贸易政策、行业技术发展和变化等不确定性因素的影响。除此以外,公司生产经营还面临市场竞争加剧、原材料价格波动、外汇波动等诸多不确定因素的影响。若上述不确定因素一项或多项同时发生,将可能导致公司发生经营业绩大幅下滑的风险。

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