风险提示

一、业绩波动风险
  由于市场竞争加剧、宏观经济增速趋缓等因素,2014年营业收入较2013年增长缓慢,同时内部研发投入、人员成本、管理成本等增加,导致公司净利润由2013年度的5,920.40万元降至2014年度的1,432.71万元;2015年公司专用短程通信产品受ETC全国联网的政策刺激,以及公司覆盖全国的销售网络和研发积累的逐步释放,销售收入较2014年大幅增加,2015年净利润回升至6,394.06万元。
  由于公司规模仍然偏小,且面临着诸多包括但不限于成本上涨、产品价格下降、技术更新快等本节所描述的风险因素,公司未来仍存在经营业绩波动的风险,甚至可能出现业绩大幅下滑50%以上的情形。
二、应收账款发生坏账的风险
  公司业务属于智能交通信息采集与处理设备行业,主要面对各地公路管理部门、ETC运营单位、采购ETC产品的银行,以及智能交通系统集成商,而智能交通系统集成商的最终客户仍然是各地公路管理部门。客户一般会根据整体公路项目建设进度和年度财政预算情况分期付款,从而导致整个与交通行业相关的企业应收账款余额相对较大。另外,特别是近两年宏观经济增速放缓,企业现金流相对紧张,进一步加剧了货款支付难度。
  2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末,公司应收账款账面价值分别23,946.92万元、24,943.25万元、28,321.03万元和39,905.20万元,占同期流动资产的比例分别为55.29%、51.12%、45.76%和60.26%,占同期总资产的比例分别为44.03%、41.41%、38.82%和51.36%,应收账款账面价值逐年升高。尽管公司最终客户大多数为各地公路管理部门、运营单位、银行以及较大的系统集成商,资金实力和计划性较强,应收账款发生大额坏账的可能性较小,且在报告期内,发行人应收账款账龄大部分在两年以内;但随着公司销售收入的不断增加以及近年宏观经济增速放缓的负面影响扩大到交通投资领域,应收账款金额也呈上升趋势,如果客户资金紧张局面短期内不能改善,或者不能拓展融资渠道,公司营运资金压力将进一步加剧;另外,如果不能加强应收账款的有效管理,应收账款如发生损失将对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。
三、季节性波动风险
  发行人的业务主要与道路、桥梁等固定资产投资建设的周期紧密联系,同时受法定假期和气候等因素的影响,公司的营业收入和净利润基本上呈上半年低下半年高的态势,营业收入呈现季节性波动。主要原因有三个方面:一是由于上半年节假日较多,项目实施时间受到一定程度影响;二是道路智能交通项目实施受天气等自然条件影响较大,上半年南方地区相对而言雨水较多,而北方地区冬季较长,一定程度上影响项目进度;三是公司客户主要为各级交通管理部门,项目大多采取政府采购的形式进行,受客户制订计划和政府采购进度影响,每个项目签订时间、实施内容和项目进度的不同会导致收入、利润在年内分布不均衡,政府采购部门一般在上半年制定采购计划,然后开始进入实施阶段。因此导致收入、利润集中于下半年,特别是第四季度的收入明显高于其他季度。2013年至2015年,公司上半年营业收入占当年营业收入的比重分别为17.35%、42.06%和29.63%,而下半年营业收入占当年营业收入的82.65%、57.94%和70.37%。因此,公司经营表现为上半年营业收入低于下半年。公司营业收入呈现明显的季节性波动,收入主要来源于下半年尤其是第四季度,故投资者不能简单地以公司某一季度或中期的财务数据来推算公司全年的财务状况和经营成果。
四、毛利率波动风险
  报告期内,公司主营业务的综合毛利率保持了较高水平,分别为45.00%、40.09%、39.58%和39.59%。随着智能交通产品市场容量的扩大、技术标准的逐步统一以及各客户招投标的集中,市场竞争逐步加剧,公司成熟产品平均中标价格呈下降趋势,销售价格的下降速度快于原材料价格下降速度,导致综合毛利率水平降低。如果未来智能交通行业需求变动、市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格变化等因素继续向不利方向发展,公司综合毛利率存在进一步下降的风险。
五、市场风险
(一)市场竞争加剧的风险
  智能交通产品市场容量较大,但每次参与投标的企业都有十余家,竞争比较激烈。随着公司业务向全国市场的不断渗透,迎合市场需求的新产品不断涌现以及新企业不断进入该领域,公司将面临更加激烈的市场竞争环境;同时随着市场不断成熟,客户需求不断变化,产品呈现出细分多样化、个性化的特点。如果公司不能进一步加大市场开拓力度,完善产品种类满足客户个性需求,提升公司品牌、技术和资金实力,优化服务质量,则会影响公司在项目中的中标几率,降低市场份额,公司业务将面临发展动力不足的风险。
  另外,智能交通行业相对较高的利润率也不断吸引着其他企业通过兼并重组、产业转型的方式进入到本行业,智能交通行业的竞争局面将会加剧。同时,市场竞争也会向品牌化和产品差异化方向发展,行业内企业若不能顺应日益激烈的市场竞争局面,则难以在行业中生存,如果公司不能及时采取措施积极应对,将对公司造成不利影响。
(二)依赖对交通行业政策支持的风险
  公司业务的发展主要依赖于国家基础设施投资规模,特别是国家在交通基础设施行业的投资以及交通治理、城市化进程等方面的投入。从现有政策看,国家主要从以下几个方面给予智能交通行业的支持:一是将智能交通技术列入重点发展技术,二是将智能交通列入重点发展领域,三是致力于行业标准的统一。
  虽然国家的中长期规划已经明确重点发展智能交通行业,且国家针对计重收费、超限检测以及不停车收费的支持性政策长期持续具有较强的现实基础与社会需求,如果未来政府对智能交通有关领域的支持政策发生调整,特别是由于宏观经济紧缩政策导致道路等基础设施建设投资规模受到抑制,公司的经营业绩将会受到一定程度影响。
六、技术风险
(一)技术和产品开发的风险
  智能交通行业属于技术密集型行业,具有技术更新速度快的特点。该行业涉及到信息技术、传感技术、数据通信传输技术、控制技术、计算机技术等多个专业领域,同时要求熟悉相关系统集成技术及交通工程技术,属于技术更新换代速度快、知识密集型、高新技术为主导的行业。随着市场不断成熟,客户对产品需求呈现出多样化、个性化趋势。虽然公司在智能交通行业经营多年,但是如果决策层对市场需求的把握出现偏差,或是使用落后、不实用的技术进行产品开发,或不能及时调整技术和产品方向,或新技术、新产品不能成果转化,公司有可能丧失技术和市场的领先地位。
(二)技术泄密和人才流失的风险
  智能交通行业技术含量高,需要不断地技术创新,该行业持续良性的发展与国家以及企业对知识产权的保护力度紧密相关。截至2016年9月9日,公司拥有188项授权专利(其中发明专利29项、实用新型专利154项、外观设计5项),94项软件著作权。主导产品的核心技术全部拥有自主知识产权,如果相关核心技术泄密,将对公司生产经营产生不利影响。
       作为高新技术企业,关键技术人员是发行人生存和发展的根本,是企业创新能力可持续发展的关键。公司一直对高端的计算机应用与技术开发人才、系统集成工程人才有较大的需求。随着市场竞争的加剧,国内相关行业对上述人才的需求也日趋旺盛,高端人才争夺战愈演愈烈。因此,公司面临关键技术人员流失的风险,报告期内发行人各期都存在研发技术人员离职的情形,公司通过市场招聘以及内部培养等方法满足公司正常研发工作的需要。如果出现研发人员甚至核心技术人员离职后不能得到及时有效补充的情况,将对公司的创新能力的保持和业务发展造成不利影响。
七、外协生产的质量控制风险
  公司外协生产内容主要包括产品中电子电路板的焊接加工。报告期内,外协加工费分别为531.86万元、941.59万元、1,808.66万元和1,228.59万元;外协加工费占营业成本的比例分别为3.16%、4.96%、5.85%和7.00%。外协加工费与公司业务相匹配,并将有进一步增加的可能。随着公司募投项目SMT产线的投入,公司外协加工费占营业成本的比重会下降,但公司仍然会存在一定比例的外协加工。由于公司提供原材料,外协单位进行独立生产,虽然公司在选择外协单位时经过了反复对比与慎重决策,并合同约定了外协生产的质量要求,但公司仍然存在一定的外协工期和质量管理风险。
八、子公司上海万集所得税征管风险
  根据上海市国家税务局、上海市地方税务局沪所一发[2003]1号《关于统一本市核定征收企业所得税征收率的通知》的精神,上海万集2003年5月至2011年第一季度实行核定征收方式征收企业所得税。上海万集实行核定征收方式计缴企业所得税,符合上海市当地税务机关的税收征收政策,但和国家有关法律、法规及规范性文件规定的可以核定征收所得税的条件以及应税所得率不一致。发行人已按核定征收方式调整为按查账征收方式且控股股东、实际控制人翟军先生对此已经出具全额承担该部分补缴和被追偿的损失的《承诺函》,但仍存在被税务机关按照查账征收执行税率追缴企业所得税的可能性。
九、税收优惠政策发生变化的风险
  公司享受如下税收优惠政策:1、企业所得税:(1)公司于2011年10月11日通过北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局和北京市地方税务局高新技术企业复审,按15%的税率缴纳企业所得税,有效期为三年;2014年10月30日,公司再次通过北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局和北京市地方税务局高新技术企业认定,换取了编号为GR201411000093的《高新技术企业证书》,有效期为三年。(2)按国家税务总局下发的《国家税务总局关于印发〈企业研究开发费用税前扣除管理办法(试行)〉的通知》(国税发[2008]116号)和财政部、国家税务总局、科技部下发的《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》(财税[2015]119号),公司研发费用未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,按照本年度实际发生额的一定比例,从本年度应纳税所得额中扣除。2、增值税:根据财政部、国家税务总局、海关总署《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》(财税[2000]25号),在2010年底前,销售自行开发生产的软件产品,按照17%的法定税率征收增值税后,对实际税负超过3%的部分实行即征即退。2011年1月28日,国务院发布《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》(国发[2011]4号),明确继续实施软件增值税优惠政策。发行人为高新技术企业,享受国家财税优惠和政府补助。
2、政府补助不含增值税即征即退部分。
  上述税收优惠政策对公司的发展、经营业绩起到重要的促进作用,若国家调整有关高新技术企业及软件产业的相关优惠政策,会在一定程度上影响公司的盈利水平。
十、募投项目的固定资产折旧增加影响公司业绩的风险
  公司本次募集资金项目虽然充分考虑了智能交通行业的发展趋势及公司自身技术、市场、管理等方面的实际能力,经过了相关专家深入调研、论证和比较,而最终确定的优选募集资金投资项目方案,但是仍不可避免在将来实施过程中可能产生市场前景不明、技术保障不足、融资安排不合理等风险。特别是固定资产投资总额为15,687万元,预计投资达产后每年新增固定资产折旧总额约为1,216万元。公司募集资金项目实施后将不断提高公司产品设计能力、研发水平、市场拓展能力等,提升公司盈利能力。若因市场环境变化导致募投资金不能产生预期效益,则公司存在因固定资产折旧增加对公司业绩产生不利影响的风险。
十一、规模迅速扩张导致的管理风险
  公司目前处于成长期,未来业务发展空间较大,同时人员数量和业务规模也在快速增长。公司部门机构和人员数量不断扩大,特别是随着募集资金的到位和投资项目的实施,总体经营规模将进一步扩大。资产规模的扩大、人员增加、新分公司、技术服务中心网点的设立都会使得公司组织架构、管理体系趋于复杂,尤其是公司研发人员规模迅速增长将导致公司费用进一步增加,对公司已有的战略规划、制度建设、组织设置、内部控制等方面带来较大的挑战。公司面临进一步建立完善规范的内控制度和管理体系,提高管理能力,控制费用,保证公司运行顺畅等一系列问题。如果管理层不能适时调整公司管理体制或未能很好把握调整时机、或发生相应职位管理人员的选任失误,都将可能阻碍公司业务的正常发展或错失发展机遇。未来公司可能存在组织模式和管理制度不完善、内部控制有效性不足、内部约束机制不健全导致的管理能力滞后于经营规模增长的风险。
十二、净资产收益率下降的风险
  2013年至2016年6月,公司加权平均净资产收益率分别为20.13%、4.40%、17.58%和8.46%,扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率13.79%、3.58%、17.18%和8.24%,2014年度净资产收益率较低主要是因为经营业绩由于成本上升和费用增加以及增值税即征即退政策等因素影响而出现波动所致。
  公司首次公开发行股票完成后,净资产将大幅增加,而由于募集资金投资项目从开始实施至产生预期效益需要一定时间,因此,短期内存在净资产收益率进一步下降的风险。
十三、实际控制人控制风险
  本次发行后,翟军先生仍保持绝对控股地位。根据《公司章程》和相关法律法规规定,翟军先生能够通过股东大会和董事会行使表决权对本公司实施控制和重大影响,有能力按照其意愿选举本公司董事和间接决定高级管理人员、确定股利分配政策、促成兼并收购活动,以及对《公司章程》的修改等行为,本公司存在实际控制人控制风险。
十四、创业板市场风险
  股票市场的价格不仅取决于企业经营状况,同时还受到利率、汇率、宏观经济、通货膨胀和国家有关政策等因素的影响,并与投资者的心理预期、股票市场的供求关系等因素息息相关,因此,股票市场存在着多方面的风险,投资者在投资公司股票时可能因股价波动而带来相应的风险。本次股票发行后拟在创业板市场上市,该市场具有较高的投资风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及公司所披露的风险因素,审慎作出投资决定。
十五、募投项目实施风险
  公司本次公开发行股票的募集资金计划用于“智能交通设备研发及扩产项目”、“全国营销及服务支撑网络项目”及“补充流动资金”。公司已经对募投项目的可行性和财务指标进行了充分论证和审慎预测分析。募投项目的顺利实施将提高公司的盈利水平和自主创新能力,保障公司发展过程中的资金需求。如果募投项目的建设进度、项目管理、设备供应及市场环境与预期出现差异,进而影响项目的实施和新增产能的消化,将会对公司的盈利水平产生不利影响。
 

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