风险提示

一、应收账款发生坏账损失的风险
  2013年至2016年6月末,公司的应收账款净额分别为8,998.92万元、11,468.36万元、10,508.84 万元和 13,894.63 万元,应收账款规模呈增长态势,占当期末总资产的比例分别为 25.43%、26.74%、20.44%和 25.98%,在资产结构中保持较高比例。随着公司园林绿化工程业务规模的增长,根据园林绿化行业的特点,公司的应收账款规模仍可能继续保持在较高水平。若未来公司主要客户出现无法按期付款、没有能力支付款项或者长期拖欠工程款的情况,公司将面临财务状况恶化、经营业绩下滑的风险。
二、存货出现跌价损失的风险
  报告期内,公司存货主要为工程施工,工程施工为实际发生但尚未结算的工程成本支出,即工程施工(成本和毛利)扣除工程结算后的余额。2013年至2016年6月末,公司的存货分别为14,632.20万元、20,352.45 万元、22,346.27万元和21,722.63万元,占各期末总资产的比例分别为41.35%、47.46%、43.47%和40.61%,其中工程施工占存货比例分别为 98.84%、99.15%、99.22%和 99.20%,存货规模和占比均呈增长趋势。由于报告期内公司承接工程施工总体规模不断提升,累计已发生的建造合同成本和毛利额大于已办理结算价款的差额不断扩大,是导致工程施工规模逐年增加的主要原因。但若未来主要客户发生因财务状况恶化或其他原因无法正常结算工程款项的情况,则可能导致公司工程施工出现存货跌价损失风险,公司将面临财务状况恶化、经营业绩下滑的风险。
三、经营活动现金净流量波动的风险 
  2013年至2016年1-6月,公司经营活动产生的现金流量净额分别为33.31万元、-1,066.18万元、523.90万元和2,460.59万元,波动较大。近年来园林绿化工程业务增长较快,公司投入较多的工程营运资金,公司资金周转压力趋紧。若未来公司业务全国化战略逐步实施,营运资金需求进一步增大,如经营活动现金流量净额出现持续大幅下滑,将对公司营运资金的安排使用造成不利影响,使公司面临财务状况恶化的风险。
四、工程结算模式变化的风险
  报告期内,公司承建的园林绿化工程项目主要工程结算模式为,施工期内发包方依据工程进度,按照合同约定比例向公司支付工程款,工程竣工验收决算后,发包方扣除 5%-10%工程质保金向公司支付全额工程款的工程结算模式。未来,若公司主要客户群受内外部不利环境影响,对现有工程结算模式进行调整,降低工程进度款支付比例,增加工程款结算或决算周期以及延长质保期等,均会对公司园林绿化工程业务营运资金投入量、财务状况以及经营业绩构成较为重大不利影响。
五、工程结算滞后引起的经营风险
  根据企业会计准则的规定,公司存货实际上反映了工程已施工尚未结算的待确认的工程款,公司应收账款实际上反映了已结算尚未回收的工程款,由于报告期内公司承建园林绿化工程施工总体业务规模的不断扩大,存货中工程施工的余额呈现增加态势。若因园林绿化工程施工项目变更、工程验收时间拖延及甲方审价审图程序复杂,或各种原因导致的甲方现场人员变更,结算资料跟踪不到位等原因不能按照合同约定条款定期进行结算,可能导致存货中的工程施工未得到甲方及时确认不能向甲方申请按期结算请款,从而使得存货周转期延长;或者由于工程工期缩短原因甲方在工程期间不予确认而集中在项目验收时才集中结算请款,期末工程施工余额也将增大,只能在结算后公司才能确认应收账款、甲方才能履行相应的付款程序,从而对公司的工程款的回收产生进一步的滞后影响,均会对公司园林绿化工程业务营运资金投入量、财务状况以及经营业绩构成较为重大不利影响。
六、营业税改征增值税可能给公司带来的影响
  2011 年,经国务院批准,财政部、国家税务总局联合下发营业税改征增值税试点方案。2012年1月1日起,在上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点。2013年8月1日起试点在全国范围内推开。2013 年 12 月 4 日国务院决定从 2014年1月1日起,将铁路运输、邮政服务业及电信业陆续纳入营业税改征增值税试点。2016 年3月23日,财政部和国家税务总局《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2016〕36号),自 2016年5月1日起,在全国范围内全面推开营业税改征增值税试点,建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人,纳入试点范围,由缴纳营业税改为缴纳增值税;一般纳税人为建筑工程老项目(《建筑工程施工许可证》或建筑工程承包合同注明的合同开工日期在2016年4月30日前的建筑工程项目)提供的建筑服务,可以选择适用简易计税方法计税,征收率为3%。
  报告期,公司主要从事的园林工程施工业务属于建筑业,自 2016年5月1日起改征增值税,税率为11%,对建筑工程老项目适用征收率为 3%简易计税方法计税。2016年1-6月,公司营业收入主要来源于老项目,且营改增仅实施了2个月,影响尚未完全显现。按照国家对于建筑业营业税改征增值税的法规要求,公司园林工程施工业务未来可能面临营业税改征增值税带来的不利影响,主要包括:
1、收入减少:营业税是价内税,增值税属于价外税。自营业税改征增值税后,公司确认营业收入  时需要从合同收入中扣除增值税(建筑工程营业收入11%的销项税金,其中老项目为3%),由此可能导致公司营业收入同比减少。
2、利润减少:自营业税改征增值税后,增值税率为 11%,虽可抵扣进项税,但税率明显高于现行营业税率 3%,未来公司在园林绿化工程施工业务投标过程中,不一定能全部有效转移税负,公司将自行承担不能覆盖的税负成本;同时园林绿化工程施工中的主要成本(园建材料、绿化材料)较难全部取得增值税专用发票,从而进行抵扣销项税,也将增加公司的经营成本。未来,公司将尽量选择能够开具增值税发票的供应商进行采购,也可能会降低公司的供应商可选范围,进而增加采购成本,减低利润。综上,自2016年5月1日起改征增值税,税率升高、进项抵扣不足均会造成公司营业收入减少、成本上升,进而公司经营业绩将面临下滑的风险。
七、发行人成长性风险
  发行人在未来发展过程中将面临成长性风险。保荐机构出具发行人成长性专项意见系基于对发行人生产经营的内部环境和外部环境审慎核查后,通过分析发行人的历史数据和现有经营发展状况作出的合理判断。如果未来发生对发行人生产经营构成不利影响的因素,将可能导致公司经营业绩出现波动、甚至下滑,公司预期成长性存在风险。
八、对于公司首次公开发行摊薄即期回报的风险
  公司首次公开发行募集资金到位后,公司的总股本和净资产将会相应增加,但募集资金产生经济效益需要一定的时间,投资项目回报的实现需要一定周期。本次募集资金到位后的短期内,公司净利润增长幅度可能会低于净资产和总股本的增长幅度,每股收益和加权平均净资产收益率等财务指标将出现一定幅度的下降,股东即期回报存在被摊薄的风险,具体详见本招股意向书“第九节财务会计信息与管理层分析”之“十八、填补摊薄即期回报措施及承诺”。
  特此提醒投资者关注公司首次公开发行摊薄即期回报的风险。

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