风险提示

一、受房地产行业政策影响的风险
  住宅装饰行业与房地产行业存在一定的关联性。房地产市场活跃程度,对相应产生的成交住宅的装饰需求存在直接的影响。2010 年以来,我国房地产行业进入新一轮的调控周期,国家出台了一系列宏观调控政策,抑制投资需求,改善市场供求关系,规范市场秩序。2015年底开始,政府持续推出一系列房地产去库存政策,按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求,通过加快农民工市民化,扩大有效需求,打通供需通道,消化库存。这些政策的实施,导致了住宅交易市场成交量波动加大,带来住宅装饰需求在一定时期内相应波动的风险。
  房地产行业与住宅装饰行业之间既有一定的关联度,又具有相对的独立性,住宅交易市场提供的装修需求仅是住宅装饰需求的源头之一。经过房地产市场多年来的高速发展,我国存量房市场规模仍然巨大,而住宅装饰耐用年限通常为8-10年,由此衍生出的存量房改善性装饰需求,将在未来呈递增式释放,这将大大平滑房地产市场波动对住宅装饰行业的影响;此外,住宅装饰市场运行规律主要受经济发展、居民收入水平、城镇化率以及单位家庭人口增长等带来的刚性及柔性需求决定,房地产相关政策的出台虽然可能影响终端消费者的决策效率,但对住房及住宅装饰的需求并不会因此减少,只是在一定时期内延后释放,住宅装饰行业有其自身的内在增长动力。
  因此,虽然从长远看,房地产调控政策目的是促进房地产市场持续、健康发展,避免房地产市场大起大落,客观上也为住宅装饰行业平稳健康发展提供了保障,但是,短期内公司业绩仍可能受房地产行业相关政策的影响而产生一定波动。

二、核心市场相对集中的风险
  住宅装饰行业具有一定的区域性特征,大部分住宅装饰企业往往专注于以某一特定区域为核心市场发展业务。报告期内,公司住宅装饰业务集中在珠三角区域,收入来源以深圳为主,2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月,公司在深圳地区的主营业务收入分别为37,302.82万元、37,929.94万元、37,086.62万元和16,081.41万元,占主营业务收入的比重分别为57.55%、54.97%、56.40%和59.58%。虽然公司作为深圳市场的领军企业,已具备将深圳的商业模式有效复制到其他区域的能力,报告期内公司深圳区域外的网点数,特别是省外网点数整体呈上升趋势,体现了公司已具备异地市场开拓的基础与实力,但是,公司业务仍存在核心市场相对集中的风险。

三、业务季节性波动的风险
  公司绝大多数客户是个人消费者,由于一季度有春节等重要传统节日,消费者大多不会选择在一季度进行装修洽谈或者开始实施装修计划,通常希望在春节前赶工完成住房装修或者等年后再开工;另外,公司主要面向南方市场,从二、三月份开始,南方地区回南天和梅雨季节会陆续出现,空气湿度随之显著加大,对木工制作、油漆等工程施工存在一定的影响。因此,公司业务具有一定的季节性特征,通常上半年为淡季,下半年为旺季,但这种季节性特征随各年春节时间早晚、气候环境差异而在体现程度上略有不同。季节性波动的特征可能对公司施工调度、财务状况的持续稳定产生一定不利影响。

四、2016年业绩受发行费用影响而下滑的风险
  公司若于2016年完成本次公开发行,其中的广告费、路演费、上市酒会费等费用需计入当年损益,则公司当年净利润可能会受其影响,较上年出现一定程度的下滑。

五、市场竞争的风险
  住宅装饰行业是一个充分竞争的行业,市场化程度高,行业集中度偏低。同行业竞争对手与潜在进入者较多,市场竞争激烈。行业历经一段时期的发展,已有不少企业具备了较强的实力,住宅装饰市场的竞争将日益加剧;此外,住宅装饰行业的广阔前景亦吸引了更多的国内外建材经营企业、公装企业加入竞争。虽然公司在品牌知名度、专业能力、配套服务及运营管理等方面具有领先优势,但随着竞争对手综合实力的提升和新进入者对住宅装饰市场的重视,公司仍将面临行业竞争加剧而造成企业盈利能力下降的风险。

六、劳动力成本上升导致的经营风险
  人力成本是公司的主要营业成本之一,近年来呈现逐年上升的趋势。公司一方面通过持续提升工程施工管理水平和工艺标准化,来提高人员工作效率;另一方面,公司凭借内部培训机制不断培养出大量业务骨干,并建立良好的晋升渠道,维持核心人员的稳定,从而一定程度上缓解了人力成本上升的压力。但未来随着经济的发展、城市生活成本的上升、“人口红利”的逐渐消失,竞争对手对专业人才的争夺,公司人力成本仍将持续上升,进而对公司的生产经营造成一定影响。

七、公司快速成长导致的管理风险
  近年来公司业务发展迅速,直营连锁经营的规模持续扩张,人员和分支机构相应扩大。特别是本次募集资金投资项目实施后,公司资产和经营规模将进一步扩张,使得公司组织结构和管理体系趋于复杂化,公司的经营决策、风险控制的难度增加,对公司管理团队的管理水平和驾驭经营风险的能力带来一定程度的挑战。尽管公司不断加强内部资源整合,并拟通过实施“名雕一体化系统ICT”全面提升管理效率,但若公司管理水平不能适应公司规模的迅速扩张,将对公司的高效运转和资产安全带来风险。

八、募集资金投资项目实施风险
  公司本次发行募集资金投资项目的可行性分析是基于对当前国家及市场环境、行业与技术发展趋势、公司所处发展阶段和经营状况等,并结合公司多年的业务经验作出的。虽然公司在决策过程中综合考虑了各方面情况,对投资项目进行了充分的可行性研究和论证,认为募集资金投资项目有利于巩固并深入开发市场、提升公司品牌形象和市场影响力、提高工程效率、整合资源和降低成本,增强公司未来的持续盈利能力,但项目在实施过程中可能受到募集资金未能及时到位、行业政策变化、市场环境变化等因素的影响,致使项目的实际盈利水平和开始盈利时间与公司预测出现差异。如果投资项目不能顺利实施,公司将会面临投资项目达不到预期收益的风险。

九、折旧、摊销费增加导致利润下滑的风险
  本次募集资金投资项目涉及固定资产和无形资产投资,项目实施后新增折旧、摊销金额最高年度达2,278.89万元。虽然根据公司规划,募集资金投资项目开工后第三年开始产生较高的盈利,并且上述费用占新增营业收入的比例较低,但是,募集资金投入到项目建成使用并产生效益需要一定周期,因此短期内公司的盈利水平可能会受到一定影响,净资产收益率、每股收益等财务指标可能会出现一定程度的下降。
  以2015年公司营业收入6.73亿元、毛利率33.64%为基础,假设其他经营条件不变,只需要公司未来营业收入年复合增长率超过3.25%(假设2016年为实施首年),就可确保该年度公司营业利润不会因此而下降。预计募投项目实施后将为公司带来将为可观的营业收入贡献,但若项目实施过程中发生重大不利变化,未能如期实现收益,将导致公司因折旧、摊销费大量增加产生利润下滑的风险。

十、净资产收益率下降的风险
  公司完成本次公开发行后,净资产规模将有较大幅度的增加。由于募集资金投资项目有一定的实施周期,在短期内难以全部产生效益,募集资金的投入也将产生一定的固定资产折旧、无形资产摊销,因此公司本次发行后净资产收益率可能会面临在一定时期内下降的风险。

十一、实际控制人控制的风险
  公司实际控制人蓝继晓、林金成、彭旭文分别持有公司30.07%、29.19%、29.19%股权,合计持有88.45%,本次公开发行后,若全部发行新股,3人合计直接持股比例为66.33%,仍处于绝对控股地位。
  虽然公司已经建立了较为完善的公司治理结构及内部控制制度以约束控股股东和实际控制人的行为,如制定并执行了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》、《监事会议事规则》、《关联交易管理制度》及《对外担保管理办法》等规章制度,但如果公司实际控制人通过行使表决权、管理职能或任何其他方式对公司经营决策、人事等进行不当控制,可能对公司及其它股东的利益产生不利影响。

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