风险提示

     投资者在投资本公司本次发行的股票时,除本招股意向书提供的其他资料外,应特别认真考虑包括但不限于下列风险因素。
一、市场风险
    (一)烟草相关业务受烟草行业政策调控及健康意识影响的风险
    公司烟草相关业务收入占比较大,2013年至2016年1-6月,烟草相关产品收入合计占公司总收入的比重分别为54.79%、56.43%、60.57%和 54.78%,毛利占公司总毛利的比重分别为82.43%、83.88%、83.82%和 71.86%。近年来公司调整经营战略,通过拓展无菌包装等社会产品业务,形成新的利润增长点,在一定程度上降低烟草相关业务波动对公司的影响。
    随着国际卫生组织通过《烟草公约》等对烟草行业的限制性规定和人们健康意识的增强,不排除未来我国卷烟总需求增长进一步放缓甚至停滞的可能,从而影响本公司烟草相关业务收入增长,对本公司经营业绩造成不利影响。
    (二)主要原材料价格波动的风险
    公司主要原材料是聚丙烯、纸张、添加剂、电化铝、PET 膜等2013年至2016年1-6月,原材料成本占公司主营业务成本比重分别为87.08%、87.96%、85.84%和 83.21%,原材料成本占主营业务成本比重较高。
    公司主要原材料价格均存在一定程度的波动,尤其是聚丙烯、PET 膜等原材料价格受到国际原油价格大幅波动的影响。2014 年、2015年及2016年1-6月,聚丙烯和 PET 膜价格变动率分别为-0.72%、-25.88%、-16.16%和-6.88%、-19.70%、-4.48%。虽然公司与主要供应商均已建立长期稳定的合作关系,整体构建了战略采购体系以规模采购方式降低原材料成本,同时通过技术创新、工艺设备流程改造、提高生产效率和减少损耗等措施降低原材料成本占主营业务成本的比重。如果主要原材料价格因宏观经济波动、上下游行业供需情况等因素影响而出现大幅波动,致使公司无法转移或者消化成本压力,公司经营业绩短期内将受到较大不利影响。
    (三)市场竞争加剧的风险
    随着烟草企业实行全国性招标采购模式,烟标和烟膜等烟用物资采购进一步市场化。尽管公司烟膜产品2015年销量占全国烟膜市场的20.75%,烟标产品也在云烟、红塔山、红河、玉溪、红金龙等品牌具有一定的市场份额优势,如果公司不能紧跟技术潮流并不断创新、加快新产品开发速度,以满足客户对产品的高品质要求,很可能被其他竞争对手替代,从而造成客户流失,对公司经营业绩造成不利影响。在无菌包装领域,中高端市场长期被国际知名企业所占据。国内品牌不但面临国际知名品牌的竞争压力,而且也与其他国内品牌之间形成了激烈的竞争关系。本公司主要面临国际巨头利乐公司和康美公司、境内知名企业纷美包装的竞争。国际知名企业具有领先的技术优势和市场优势,如利乐公司和康美公司凭借其设备优势销售无菌包装材料,占据我国无菌包装绝大部分市场份额。但随着国内无菌包装生产厂商的逐步崛起,利乐和康美等公司在国内的市场份额有逐年下降的趋势。本公司生产的无菌包装具有较为稳定的产品质量优势和性价比优势,报告期内保持持续增长态势,本次拟通过募投项目改善现有生产条件,进一步提升产品质量、提高技术水平和生产能力,并通过构建富有竞争力的营销网络,以提高市场占有率。如果公司无法紧跟行业技术潮流、不断提升产品技术含量及产品质量、不断开发出适应市场需求的新产品、保持并不断扩大市场份额,或者长期无法通过技术、质量、价格、营销渠道等方面打
破先入者的优势,则公司的长远发展将受到制约。
    (四)无菌包装下游行业需求波动的风险
    在液态乳制品和非碳酸饮料消费方面,我国与欧美发达国家存在较大的差距。随着宏观经济持续向好、居民可支配收入继续稳步增长,未来液态乳制品和非碳酸饮料消费市场空间巨大。相反,宏观经济不确定性增加,居民收入增长预期减弱,将对液态乳制品和非碳酸饮料行业形成不利影响,从而减少对无菌包装产品的需求,影响本公司经营业绩。
    另外,随着社会公众对食品安全的关注,重大食品安全事件对饮料行业的影响日益凸显。2008年的中国乳制品污染事件引发了消费者对乳制品安全的担忧,亦重创了国内乳制品市场,2008年液态乳制品产量增速由2007年的15.8%降至2008年的5.8%。尽管国家卫生部于2010 年3月26日发布了新的乳品安全国家标准,提出了包括生乳、巴氏杀菌乳、灭菌乳等在内的多项食品安全国家标准,加大了整改食品安全问题的力度,并且近两年乳制品市场消费信心也在逐步回升,但食品安全隐患在一定时期内仍将存在。如下游客户受食品安全问题等突发性事件影响,其市场声誉严重受损,销售收入随之大幅下滑,从而在短期内影响无菌包装的需求,进而对公司的经营状况产生不利影响。
    (五)向昆莎斯采购添加剂比例较高的风险
    2013年、2014年、2015年和2016年1-6月,发行人向昆莎斯采购的添加剂金额分别为4,050.42万元、4,018.08万元、3,340.92万元和1,464.22万元,分别占该年度添加剂采购总额的 67.41%、70.60%、67.87%和 70.24%,平均占比为69.03%,占比较高。发行人已经建立完善的原材料采购体系,供应部通过对供应商的评价、选择,建立了《合格供方名单》,并保证每一种物资的采购都要有 2家以上的供应商进行选择;添加剂产品市场竞争亦较为充分,能够快速保证供应高品质的添加剂产品。但是由于发行人向昆莎斯采购的添加剂比例较高,如果昆莎斯出现意外情况导致不能及时供货,短期内将会对发行人的生产造成影响。
二、经营风险
    (一)销售区域性风险
    本公司主要生产经营场所位于西南地区,公司的主要客户也集中于西南地区。2013年至2016年1-6月,西南地区主营业务收入占主营业务收入总额的比重分别为60.21%、66.94%、72.08%和64.56%,占主营业务收入的比重较大,市场的区域集中度较高。如果西南地区市场出现异常变动,将使公司的经营业绩和财务状况受到较大影响。因此,现阶段公司业务存在一定的区域性风险。
    (二)收入季节性变化的风险
    本公司产品的下游应用主要包括烟草、液体饮料、高档包装等消费类行业,由于消费者在不同季节所需求的消费类产品不同,导致公司产品销售也存在一定的季节性变化。比如,年底及春节是卷烟产品的传统消费旺季,作为配套的烟标、烟膜类产品的销售旺季一般是从当年9-10月份持续到次年1月份左右。通常公司第四季度烟标和烟膜产品营业收入占全年该类产品营业收入的30%以上,销售回款也主要集中在第四季度和春节前。由于受季节性因素的影响而导致公司营业收入、净利润、经营性现金流量呈不均衡的季节性分布,可能影响本公司年度投资计划、生产计划、采购计划、现金流量的安排及财务结构。
    (三)毛利率波动风险
    报告期内,公司主营业务毛利率平均为25.42%,呈逐年上升趋势。但是主要产品受采购成本及销售价格两方面因素影响,各年度之间存在毛利率波动:第一,烟标和烟膜等烟用物资产品实行全国招标采购,如果因烟草行业市场发生变化,将导致招标价格出现波动;无菌包装和平膜市场竞争较为激烈,如果经济波动及下游市场发生变化,将导致公司产品销售价格出现波动;第二,随着国际原油产品价格、纸浆价格的波动而导致公司主要原材料聚丙烯和纸张等价格发生变化,致使公司生产成本发生同向变化。如果因受上述两方面及其他因素影响而导致产品销售价格和产品成本出现波动,将导致公司主要产品面临毛利率波动的风险。
    (四)产品质量控制风险
    公司按照相关标准推行全面质量管理,运用各种专业技术、管理技术和行政管理手段,建立一套科学、严密、高效的质量管理体系,以确保产品符合质量标准。由于公司质量控制体系健全,质量控制措施有效,截至目前未发生过重大产品质量纠纷。公司烟标和无菌包装下游客户主要为国内大型的卷烟生产企业和知名食品饮料生产企业,对产品质量要求极为严格,尤其是食品饮料生产企业对无菌包装产品次品率持零容忍态度,出现质量事故后的赔付额度较高。
    如果未来公司部分产品出现质量问题,而公司质量控制体系失效或者质检程序仍未予发现,则公司将面临产品质量问题引发的赔付风险。
三、募集资金投资项目风险
    (一)消化新增产能的风险
    本次募集资金项目建成投产后,烟标、无菌包装和特种纸等产品的产量均将有一定幅度增加。募集资金项目达产当年将新增年销售收入82,536.50万元、年净利润8,019.44万元。本公司已对本次募集资金项目进行了长期充分的可行性论证,认为该等项目的实施有利于进一步稳固公司的市场地位、改善产品结构、提升技术水平、增强公司的盈利能力。同时,研发中心项目的建设也将提高公司的市场影响力、对客户的响应能力和服务能力,进一步为募投项目的新增产能顺利消化提供保障。由于市场环境的变化,本公司若不能及时适应市场环境,有效拓展产品销售渠道,则可能存在市场开拓不充分导致公司不能完全消化新增产能的风险。
    (二)募投项目投入导致固定资产折旧和摊销金额较大的风险
    募集资金项目建设完成后,年新增固定资产折旧和摊销金额合计为3,115.33万元。按15%的企业所得税税率计算,相应每年减少净利润2,648.03万元。尽管上述费用占公司营业成本的比例不高,公司盈利的自然增长基本可以抵消该等费用影响,且募集资金项目在达产年即开始产生较高的盈利。但是,若市场环境发生重大不利变化,可能存在因募集资金项目的固定资产折旧和摊销费用增加而对公司业绩构成负面影响的风险。
四、技术风险
    (一)技术工艺及新产品开发的风险
    随着绿色环保理念在包装印刷行业的不断推进,对包装印刷材料的物化性能、机械加工性能、光学性能以及表面印刷适应性等提出更高程度的技术要求。在这样的背景下,无苯油墨、无溶剂复合、高效干燥装置、有机溶剂回收、废弃物回收等新材料、新工艺、新设备在包装行业得到了更广泛的应用,包装行业呈现出技术发展速度较快的特点。如果未来本公司出现技术方向选择偏差、对客户需求把握不准确、对新产品方案选择不佳、对新产品上市时机把握不当等情况,则可能对公司竞争力产生较大影响,从而对公司的经营成果和财务状况带来不利影响。
    (二)技术失密的风险
    公司拥有多项专利及核心技术,这些核心技术在提高生产效率和产品质量、降低单位成本、提高公司市场竞争力等方面发挥着重要作用。如果核心技术保护不当,导致核心技术泄露,将对公司的生产经营带来较大的负面影响。
五、财务风险
    (一)所得税优惠政策变化的风险
    1、根据财政部、国税总局、海关总署发布的【财税(2011)58号】《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》及根据玉溪市红塔区国家税务局出具的【玉红国税函(2011)13号】《玉溪市红塔区国家税务局关于云南玉溪创新彩印有限公司享受西部大开发税收优惠政策的批复》,批复同意公司自2010年度起享受西部大开发税收优惠政策,减按 15%的税率征收企业所得税。
    根据财政部、国税总局、海关总署发布的【财税(2011)58号】《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》及根据玉溪市发展和改革委员会出具的【玉发改农经(2015)246号】《关于云南红塔塑胶有限公司有关业务属于国家鼓励类产业的确认书》,确认红塔塑胶上报的《关于给予云南红塔塑胶有限公司关于业务符合西部大开发企业所得税优惠鼓励类产业的请示》中主营业务是国家鼓励产业,截至招股意向书签署日,享受西部大开发税收优惠政策国税局备案尚在办理中。
    根据财政部、国税总局、海关总署发布的【财税(2011)58号】《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》及根据云南省发展和改革委员会出具的【云发改办西部(2013)557号】《关于云南省玉溪市甜馨食品有限公司等 5 户企业有关业务属于国家鼓励类产业的确认书》,确认德新纸业上的主营业务是国家鼓励产业,截至招股意向书签署日,德新纸业享受西部大开发税收优惠政策国税局备案尚在办理中。
    根据财政部、国税总局、海关总署发布的【财税(2011)58号】《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》及根据成都市温江区国家税务局出具的【温国税税通(2016)423号】《成都市温江区国家税务局税务事项通知书》,批复同意公司自 2016 年度起享受西部大开发税收优惠政策,减按 15%的税率征收企业所得税。
    2、经云南省科学技术厅、云南省财政厅、云南省国家税务局和云南省地方税务局【云科工发(2009)3号】《关于印发云南省2008年第一批高新技术企业名单的通知》认定,公司、红塔塑胶为高新技术企业,并均于2011年、2014年通过高新技术企业认定复审。经云南省科学技术厅、云南省财政厅、云南省国家税务局和云南省地方税务局【云科高发(2011)4号】《关于印发云南省 2010 年认定高新技术企业名单的通知》认定,自2010年起,德新纸业为高新技术企业,并于2013年通过高新技术企业认定复审。经四川省高新技术企业认定管理小组【川高企认(2015)2号】《关于印发四川省2012年高新技术企业复审、认定名单的通知》认定,自2012年起,成都红塔为高新技术企业,有效期三年,并于 2015年7月通过高新技术企业认定复审。公司、红塔塑胶、德新纸业与成都红塔在高新技术企业认定期内均按照 15%的税率缴纳企业所得税。以后年度,若国家或地方有关西部大开发和高新技术企业的认定、相关税收优惠政策发生变化,导致公司不再符合西部大开发税收优惠政策和高新技术企业的认定条件,或无法全部或部分享受相关税收优惠政策,则可能增加公司的企业所得税费用。
    (二)本次发行可能导致的净资产收益率下降的风险
    本次股票发行完成后,本公司的净资产规模将大幅增加。但是由于募集资金项目建成和投产需要一定的时间,所以,短期内存在由于净资产规模迅速增加而导致净资产收益率下降的风险。
六、管理风险
    (一)实际控制人控制不当的风险
    公司实际控制人李晓明家族直接和间接合计持有发行人6,548.42万股,占公司总股本的65.22%。若李晓明家族利用其实际控制人的特殊地位,通过行使表决权或其它方式对公司的经营决策、利润分配、对外投资等进行控制,可能对公司及公司其它股东的利益产生不利影响。
    (二)规模扩张后的管理风险
    报告期内公司业务规模不断扩大,资产规模和营业收入逐年增加。本次发行后,公司净资产规模将大幅增加,经营规模将进一步扩张,对公司市场开拓、系统运作、生产管理以及人员管理方面都提出了更高要求。如果公司管理水平不能适应公司规模的迅速扩张,组织结构和管理模式不能随着公司规模的扩大进行及时调整和完善,可能会影响公司的综合竞争力。

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